謝金河：巨變與調整 現金飽滿的人又是贏家

【文卅謝金河】

美國七千億美元紓困方案過與不過，成為國會政客角力的焦點，也成為全球股市多空拔河的拉鋸焦點，九月廿九日美國股市出現黑色星期一的七七七點大長黑，震驚了華爾街股市，也讓美國執政當局緊急與國會再度磋商，看來修正版的紓困方案會在十月二日的國會表決中過關。

七千億美元茲事體大，因為紓困案不過關，全球金融體系會陷入立即而明顯的危險，金融體系體質加速惡化，全球股市會進一步再下跌，而七千億美元紓困方案過關，也許股市可擋住跌勢，全球金融體系有喘一口氣的機會，但是，這個特效藥有如吃嗎啡一般，仍然會有後遺症，因為收購不良資產後，全世界經濟是不是就此恢復信心，萬一大家對美國政府擴大舉債，又打了問號，美元走跌，黃金再度大漲，那麼下一個世界經濟災難可能又要面對，所以平常心面對這次紓困方案可能會比較好。

美國房地產泡沫是引發這次災難的源頭，但是美國股市今年只下跌二三％，表現仍是世界最強，這次金融大海嘯已從美國衝到歐洲，最近英國從北岩銀行到B&B銀行陸續收歸國有，荷比盧三國政府也把富通(FORTIS)收歸國有。

金融大海嘯衝向歐洲

歐洲股市災情愈來愈慘重，具代表性的歐洲三大指數，跌幅都超過三成以上。最嚴重的是歐洲新興市場，跌幅將近七成。所有金磚四國市場跌幅都超過四成。主要原因是這次災難的源頭本來是美國房地產泡沫，可是金融機構擴大財政，把房地產抵押貸款的產品，如ABS、 MBS，加以包裝成CDO，再把CDO賣到全世界，結果次貸危機告急，投資銀行紛紛出事，全球金融機構已為此事提列五五○○億美元呆帳損失，雷曼、貝爾斯登出事都因為參與CDO槓桿太大有關。

全球財富蒸發近百兆美元

現在還有一個麻煩事，那就是為了CDO賣得掉，壽險機構又出面發行為CDO掛保證的CDS，金額高達六二兆美元，這是AIG陣亡的主因，那麼把這些槓桿連結起來，全球有如一個地球村，幾乎無人倖免。

在台灣，當然股市從九三○九跌至五五三○，在很短的時間，累積那麼大的跌幅，大家都受傷，這是可以理解的，可是，從來不買股票的人也沒有人能倖免，例如，保守投資人可能聽從理財專員建議，買進組合型的債券，當然包含了雷曼兄弟的連動債，這次也完了。

還有不買債券的人也可能大買海外基金，過去國際股市大漲，買海外基金可說是一本萬利，有買就會賺，但是這一年來，中國股市掉了七成，俄羅斯跌近六成，南非、埃及、印度、巴西都跌了四成，海外基金淨值當然也跟著直直落。

如果說，這一輪全球股市下跌市值跌掉了廿二兆美元，房地產跌價的損失一定超過股市一倍以上，很可能達五○兆美元，加上其他債券的損失，這一年來，全球財富很可能有將近一百兆美元的財富從地球上蒸發掉了。

過去我們常常說，錢潮淹腳目，全世界熱錢力量無限大，這股龐大錢潮推動全球股市大漲，有些國家股市漲了二○幾倍，漲了五倍、一○倍的市場比比皆是。熱錢除了挺進股價之外，過去那些炒翻天的原物料大漲，當然也有熱錢的影子。現在熱錢蒸發，油價自動跌回一○○美元以內，但是現在小麥已腰斬，黃豆跌了三六％，玉米跌三五％，貴金屬原本炙手可熱，但是現在銅價面臨六○○○美元關卡保衛戰。

道瓊可能跌破萬點

顯然熱錢從原物料抽走，價格迅速暴落，股市、原物料行情都是迅速反轉，那麼多錢從地球上蒸發，已使得多頭反撲力量變得微弱，這是股市反彈無力頻頻破底的主因，目前美國股市仍然時而大漲，時而大跌，這是全世界最可怕的走法，也就是技術分析上「死貓式的反彈」，道瓊指數未來跌破萬點關卡可能性很大。

台股跌至五五三○，這次又在五五三四打下另一隻腳，政府十萬火急來救市，甚至又宣布全面停止放空，但是台股反撲力量仍很微弱，主要是多頭受傷太重，反撲沒有力量，這次散戶在下跌過程中，一路逢低攤平，有的人已斷頭好幾次，補繳了幾次保證金，現在剩下的現金已經很有限，股市最大的寄望是大股東自行回補，如果企業不願補行庫藏股，大股東不願回補，那麼台股仍有下探的空間。這個時候政府護盤也使備感吃力，因為除了台股內在結構的調整外，外在市場的變數也要格外謹慎。

這次金融大海嘯，葛林斯班形容這是百年來最嚴重的一次調整，也有很多分析師認為這是一九二九年世紀大蕭條的翻版，這次金融大海嘯會不會重蹈一九二九年覆轍？還不能言之過早。

也就是說，七千億美元救市如果穩住了全世界，那麼世界重新打底，休養生息，也許很快會轉危為安，反之，苦是病情加速惡化，世界會不會重蹈一九二九年的災難還很難說，索羅斯已預言英國是下一個風暴的地雷區。所以，從全球的調整來看，這次金融大海嘯會讓全世界經濟痛苦一段時間，這是可以確定的事。

巴菲特買比亞迪，鴻海壓力大

在財富大蒸發中，我們也看到巴菲特頻頻大出擊，除了大筆資金入股高盛，將來可以取得高盛九％股權，巴菲特這次以中美能源的子公司購入比亞迪一○％股權，除了看中油電混合車及蓄電池的未來遠景外，他對郭台銘的對手王傳福青睞有加。巴菲特相中王傳福，對鴻海集團是個大利空，十月二日鴻海(2317)一度跌停，股價創了一○四．五元新低，看來鴻海壓力真的來了，百元保衛戰很快就會到，鴻海與鴻準(2354)率先破底，不是好現象。

◎封面故事：巴菲特賺裡子也有面子
◎焦點議題：國內公司債市場出現信心危機
◎名家開講：謝國忠 B計劃難救美國
◎名家開講：楊天立 黃金850以下再買進
◎焦點新聞：七千億美元經困案 僅能止血

【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1485期】